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A股迎战略性投资机会,配资天眼分析三季度有望见底回升

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发表于 2019-9-23 14:40:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

   从年后至今行情来看,市场反弹明显,沪深300指数涨幅达30%,创业板指涨幅达到36%,幅度显著超过了普通反弹,甚至超过了我们通常意义上“牛市标准”的20%。通过分析今年A股上涨的原因,并对中国经济未来的展望分析来看,A股的投资价值明显,还未到谈论风险的时刻。

     那么是什么原因导致上涨?配资天眼认为,奠定此轮上涨的核心因素之一是估值。今年年初,A股调整到接近历史估值的极低位置。无论从估值横比(国际)、还是纵比(历史)的角度,都处于底部区域,投资价值凸显。而从股市风险收益比看,与债市、理财相比都具备明显优势;同时吸取日本市场、中国香港市场等教训,政府强力控制房价上涨,使得股市成为中国国内最具吸引力资产之一。本质上,只要估值足够具备吸引力,那么哪怕存在一定调整可能,甚至存在一定时期不涨的可能,只要估值给与的补偿足够,潜在收益回报达到合理水平,就意味着是值得投资的。

      值得注意的是,今年上半年A股的上涨,是在经济增速回落、中美贸易谈判的波折旅程中取得的。

      我们知道,影响股市投资的重要因素是企业盈利、无风险收益率、风险偏好。而2019年与2018年明显的不同是,政策从“去杠杆”转为“六稳”,无风险收益率走平或略下行、风险偏好回升,这使得即使在经济下行、企业盈利不振的时候,也可以出现股市的上涨。目前,我们依然处于如此政策组合之中,所以对股市风险不用过于担心。

      在以稳为主的政策前提下,我们也欣喜的注意到,在稳增长的基础上,政府也一再强调,稳增长不能牺牲经济长期增长,并着力解决各种体制、机制性因素,包括去杠杆、去库存、去产能,以及各类供给侧改革,这些都是增加长期增长动力的行为。所以即使中国经济目前整体上没有找到新中枢,但在不少行业,已经出现了结构性向上动力,如2019年的消费增长动力就是在降税大背景下形成的。

      再回到经济基本面上,配资天眼认为,中国2019年GDP 平稳增长、A 股盈利三季度见底回升。

      首先,中国经济正从需求扩张型转向结构优化型,第三产业和消费占比逐步提高;其次,中国部分消费类和周期行业已从充分竞争过渡到寡头竞争时代,优势品牌龙头胜出,行业集中度逐步提升;再次,在全球化经济时代,中国企业国际化进程加快,典型代表是消费电子中的小米、Vivo、Oppo、联想等国产品牌在东南亚等市场渗透率较高。

      因此,展望未来,中国实际 GDP 增速有望保持大致平稳,海通策略预计 A 股盈利将在今年三季度见底回升。做出这个判断基于以下三点:一是从周期因素看,库存周期和盈利周期三年一轮回;二 是从政策传导看,政策出台传导到实体经济存在 5-9 个月时滞。预计2020年上市公司盈利增长10%-15%,净资产收益率也出现回升。这无疑意味着明年股市上涨的盈利基础也将具备。

      正是上述一系列因素,导致A股局部出现了“牛市”般的上涨。站在目前时点,A股估值虽然有所回升,但沪深300指数目前12.3倍的市盈率,纵比横比依然具备优势,对于房市、债市等而言,也是最具吸引力资产。如果再叠加2020年上市公司盈利出现恢复上涨,分子、分母都起到正向促进,股市投资前景值得期待。


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(文章来源:配资天眼

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