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新三板深改“分步走”,配资天眼分析降门槛转板仍在路上

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发表于 2019-11-11 15:02:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

新三板全面深化改革方向明确后,深改细则终于在11月8日晚间与市场见面。

      六文件齐发,涉及四方面20件规则,全国股转公司当天晚间发布了新三板深改细则征求意见稿,市场分层、差异化发展在其中得到了充分体现。增设精选层后,新三板市场将形成“基础层-创新层-精选层”的三层市场结构。

      此次征求意见稿囊括六方面制度供给,发行、交易、融资等均有涉及,具体措施包括:企业入精选层有四套标准,满足市值范围在2亿~15亿元并搭配财务指标;基础层和创新层交易频次提高;发行方面采取直接定价、竞价、询价等。

      改革的松紧结合体现在,“门槛”有所降低,但“门禁”也来了——精选层公司还需满足股权分散度指标要求,同时,设有挂牌期间规范运作的负面清单。

      呼吁已久的新三板市场改革终于迈出实质性一步,北京某大型券商场外新三板业务负责人严峰(化名)对第一财经记者表示,“新三板改革把平面市场改造成了立体市场,意义深远、改革紧迫。”

      此次新三板改革,精选层“吸睛”十足。东北证券研究总监付立春认为,精选层此次改革中最大的突破,最值得期待。四套标准立足新三板错位发展,参考了科创板模板。“当时精选层市值我们此前预期在3亿~10亿之间,这次的标准符合市场整体预期。”北京南山投资创始人周运南告诉记者。

      新三板深化改革路线图和时间表里,降门槛的具体标准、退市的具体安排仍等待陆续“亮相”。

      据记者梳理,此次征求意见稿在发行制度、交易制度上亮点颇多,例如允许未盈利企业发行,采取直接定价、竞价和询价的市场化定价方式,取消单次融资新增股东35人限制等。

      发行制度上,对发行主体的规定是“在新三板挂牌满一年的创新层公司,并满足精选层入层的相关标准”;发行条件方面,财务上允许发行人可以尚未盈利;发行方式上,挂牌公司可以采取路演、询价等公开方式发行股份,实行证券公司保荐和承销制度。

      发行定价体现出市场化定价的特征。结合新三板市场投资者结构和现状,挂牌公司可以与主承销商自主协商采用直接定价、竞价及询价等定价方式,股票发行价格、时机和规模均由市场决定。

      从整体市场情况来看,直接定价、询价发行,综合了目前A股的发行机制。周运南认为,在一定程度上参照主板发行模式,也和现有新三板定增定价机制相同。

      交易制度上,增加基础层、创新层集合竞价撮合频次,适度提高流动性水平。另一方面,在精选层实行连续竞价交易机制,与向不特定合格投资者公开发行后的股份流通需求相匹配。http://www.pztianyan.com

      具体的交易频次安排是:将基础层集合竞价撮合频次由每天撮合一次提升至每小时撮合一次;创新层集合竞价撮合频次由每小时撮合一次提升至每10分钟撮合一次;与精选层相统一,投资者最低申报数量由1000股下调至100股,并取消最小交易单位;做市商最低申报数量仍为1000股,且应为100股的整数倍。

      融资安排方面,引入公开发行制度,允许公开路演、询价,同时完善定向发行制度,取消单次融资新增股东35人限制,允许小额融资实施自办发行,提高融资效率,降低融资成本。

      “集合竞价在运行的两年时间里,在交易连续性上存在一定问题。未来还可能进一步提高撮合频率,让基础层和创新层企业向精选层靠拢,进一步促进新三板市场流动性。”周运南表示。

      2016年股转公司探索实施分层制度,将市场分为基础层和创新层。三年后,在此次全面深化改革,股转新设精选层,设立精选层及四套标准也成为新三板深改细则中的亮点。

      四套标准总体遵循“遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则”,市值标准由低到高梯度设置,财务条件覆盖不同发展阶段、行业类型和商业模式的企业,公司符合其一即可。

      了解改革出台过程的相关人士此前对记者表示,精选层企业“约等于上市公司”。股转方面表示,精选层具体指标数值的设置高于创新层,总体低于科创板上市条件和创业板公司平均水平。周运南认为,精选层企业将是优中选优,新三板“头部企业中的优秀者”。

      具体来看,四套标准对于市值的要求从2亿元到15亿元不等,针对盈利型公司、研发型企业、创新型企业各有针对性。

      值得关注的是,精选层还在股权分散度指标方面设置了进入条件,包括发行后股本总额不少于3000万元、发行后股东人数不少于200人等。

      “股权分散度指标是境内外证券市场常用的上市挂牌条件,公司达到一定的股权分散度,有利于深化外部股东的约束,进一步提高公司治理水平;同时也是为精选层公司匹配连续竞价交易方式的基础。”股转公司表示。

   


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